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歪和尚念的歪经——债转股

时间:2016-08-20 19:05

来源:未知作者:admin点击:

 
但真是这么美妙吗?就像后来人们评论美国走出30年代经济危机,未必靠罗斯福新政,而是二战创造了需求一样,上一次债转股的成功,主要由于房地产,房改后中国经济把房地产当成了社会经济发展的动力,当时那些债转了股的国企纷纷借钱去弄房地产赚取暴利,最后都发了财,这个强心剂一直带动经济发展了17年。
 
另外,当年的货币供应量也较小,货币上有的是空间去兑水,这十几年间我们的货币供应量更是增长了十几倍。而现在这两个条件似乎都不具备了。房地产之后,中国经济到目前为止依旧没有找到可替代的火车头,
 
所以,债转股是否成功的标准,是看能否让企业经营状况越来越好?这才是成败的关键,1998年靠货币增发带动通胀,靠房地产拉动需求,让企业纸面业绩大幅增加,别说企业了,就连敢于借钱的老百姓(房贷)也都发了财,而如今呢?让企业经营状况转好的基础点在哪里?持续的高房价恶化了经营环境,民间投资断崖式下跌,资金持续外流,企业们早已到了干啥都不赚钱的窘境!
 
昨天,在一场吹风会上,发改委的副主任,介绍钢铁煤炭行业化解过剩产能专项督查工作方案有关情况,其中最引人关注的就是,再次透露了债转股的进展,说债转股的具体方案正在研究制定当中。说明这个事仍然在积极推动,但政府也多次强调,绝不拉郎配,不兜底,市场化进行。可见在政策层面,也知道这不是一个好事,很容易走歪了。
 
中国所谓的债务危机,不在政府的债券,也不是老百姓的负债,而恰恰是企业端,负债太高。从数据来看我国企业负债占GDP的比重已经高达166%,而世界的标准是多少呢?一般是不超过80%-90%,也就是说企业负债超过了标准一倍以上,经济下行,银行收缩,企业还不起钱,就纷纷倒闭。特别是一些国有企业,一些资源类的国有企业,已经到了揭不开锅的底部了。这就导致银行坏账率大幅攀升,而债转股的直接目的根本就不是什么金融改革,说白了就是要掩盖这些坏账。把债转成股权,然后让股民买单。你看看,债转股最为急迫的企业,除了钢铁就是煤炭,这里面显然不会有什么好资产,也不会有什么代表生产力的发展方向,现如今石油的涨不上去了,煤炭更加没人要。而钢铁早就是泡沫破裂,银行拿了一堆的烂账,正愁找地方消化,这些东西当下基本就是倒闭的边缘,根本就不会有未来。所以一旦债转股,就是给僵尸企业续命,就是为了转移风险。而不会是官方说的那么美妙。
 
说白了,债转股就是给还不起钱的企业找了个理由,让他们继续赖着,基本上就是个缓兵之计。这些企业本来是要死的,要被银行逼死的。基本也属于是落后产能的代表,现在让他们继续赖下去,继续活着,势必占用新的社会资源,也阻碍了经济周期下的出清,僵尸企业不但没被清理,反而越活越滋润,有一种大到不能倒的赶脚。而这种扭曲必然影响经济的复苏。甚至会让银行陷入更重的负担。而银行为了转嫁自己的风险,也必然在二级市场上进行套现抛售。最后就影响了整个社会资源的有效配置。
 
有专家提出来了,债转股企业应符合四个方面的标准。一是企业发展符合国家宏观经济政策、产业政策和金融支持政策;二是企业产品服务有市场、发展有前景,具有通过债转股进行重组的价值;三是企业和债权银行业、金融机构有通过债转股进行债务重组的意愿;四是企业面临短期的债务偿还或流动性困境,长期看财务可持续、市场竞争力看好等。但这也只是个美好的愿景,因为根本不会有可操作性。
 
如果你是信贷人员,一定也会加紧去掉一些资产质量更差,一些几乎没有希望的企业,反而让一些优质企业失去机会,所以这种行政性的甄选过程,也必将让效率更低。大量的利益纠葛提供了利益输送甚至腐败的空间。而腐败和关系户必将让社会资源造成更大的损失。最后下来很可能造成一个局面,就是银行跟僵尸企业越绑越多,而大量的优质企业反而拿不到贷款。
 
其实债转股一点也不新鲜,有人说了,在1998年我们实行过一次大规模的债转股,当时是成功的,所以现在也能成功,那我们看看当时亚洲金融危机刚过,经济陷入通缩。国企工厂纷纷倒闭或改制,工人下岗潮出现。银行的不良贷款,长期处于20%左右的高位。所以那个时候的债转股更多是为了银行,降低银行的不良率,也为了维护社会稳定,减慢下岗潮的速度。另外,当时成立了四大资产管理公司,从银行接走了1.4万亿的不良,其中4000亿债转股,为银行后来上市奠定了基础。
 
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